3月31日股票配资业务，“齿轮箱”企业德力佳传动科技(江苏)股份有限公司(下称“德力佳”)更新招股书。
最新财务数据显示，该公司去年营业收入、净利润大幅均出现同比“两位数”下滑。尽管核心产品在国内国际市场上市占率排名前列，但是过度依赖大客户导致的业绩不稳，已然成为阻碍其IPO最直接的问题。
业绩扫描
德力佳成立于2017年，主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，下游应用领域目前主要为风力发电机组，核心产品为风电主齿轮箱。
更新后的财务数据显示，报告期(2022年~2024年)内，公司营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元，对应实现归母净利润分别约为5.4亿元、6.34亿元、5.34亿元，扣非归母净利润分别为4.84亿元、5.74亿元、5.35亿元。简单计算可知，2024年德力佳度营收同比下降16.36%，归母净利润同比下降15.8%。
对于业绩的下滑，德尔佳在招股书解释，一方面受下游降本趋势及原材料价格下跌影响，公司产品价格下降，另一方面，受远景能源自产齿轮箱影响，公司对其销售规模大幅减少。
总结即：行业形势变化和大客户依赖。
随着风力发电平价上网政策的推进和国家补贴的取消，风机市场的竞争日益激烈。此前大多数风机制造商的风电主齿轮箱依赖外部采购，但去年以来部分企业已开始自主研发和生产风电主齿轮箱，从而减少了对上游供应商的采购需求。典型如愿景能源。
招股书显示，2022年至2024年，公司前五大客户合计销售金额占营业收入的比例分别为 98.86%、95.92%和 94.73%。其中，德力佳来自金风科技的营业收入占比为54.54%、37.77%、39.38%；来自三一重能的营业收入占比为12.44%、19.48%、35.02%；来自远景能源的营业收入占比为24.94%、25.95%、8.54%。2024年，来自远景能源的营业收入占比同比2023年下降了67.1%。
这一行业趋势可能将持续延续下去。德力佳该如何“自救”？
重点关注
业绩下滑带来最直接的影响是应收账款和存货。
最新招股书显示，报告期各期末，公司应收账款余额分别为11.52亿元、15.94亿元和14.88亿元，对应的应收账款坏账准备分别为6454.84万元、8988.49万元和8203.51万元。
未来，随着公司经营规模的进一步扩大，应收账款规模可能持续增大，而如下游产业政策、客户经营状况等发生重大不利变化或公司采取的收款措施不力，应收账款将面临发生坏账损失的风险，从而影响公司的经营业绩。
公司在招股书中给出解释：报告期内，由于公司与同行业可比公司在收入结构、客户结构等方面存在差异，应收账款周转率存在一定差异。受主要客户信用期以及公司与可比公司在产品结构、客户类型等方面存在差异影响，符合公司实际情况，具有合理性。
为应对订单需求，一直以来公司保持一定的存货规模。报告期各期末，公司存货账面余额分别为10.69亿元、10.52亿元和12.35亿元，存货跌价准备分别为3380.53万元、4882.76万元和9196.71万元，占存货余额比例分别为3.16%、4.64%和7.45%。若未来受行业政策变化、市场需求缩减等不利因素的影响，可能导致存货发生较大额的减值，影响公司的经营业绩。
募资用途
最新招股书显示，德力佳拟募资约18.8亿元，分别用于大型陆上风电齿轮箱项目及大型海上风电齿轮箱汕头项目，提高公司核心产品产能。
德力佳的实控人为刘建国、孔金风夫妇，合计持有41.98%的股份，两人均曾在风电传动设备龙头中国高速传动(00658)任职。
2017年1月，刘建国、孔金风与三一重能(688349)、加盛投资成立德力佳，三一重能持股15%，此后历经变动至提交招股书前持有28%，至2021年1月1日，远景能源通过彬景投资以代持的方式持有德力佳16%的股份，至提交招股书前持有15.27%，成为第三大股东。
这两家股东既是德力佳的重要股东，也是德力佳的前五大客户。可以看到，在2024年以前，这两家企业不论是在市场销售上，还是在其他方面，都展现出支持德力佳的态度。但是2024年随着市场的变化，这两家股东不得不先考虑自身的利益。
数据显示，自2023年进入上市的关键时刻以来，德力佳向关联方销售产品的价格高于非关联方。报告期内，德力佳在2021年及2022年对关联方的售价略低，而在2023年及2024年上半年，对关联方的售价更高。
当前，除远景能源自产齿轮箱外，公司第一大客户金风科技也在2024年三季度业绩路演时公开表示，具备核心产品齿轮箱的再制造回收的能力。
从招股书可以看到，德力佳产能利用率2024年出现了下滑，仅为85.63%。虽公司解释四台测试台中一台因设备损坏进行了三个月的维修，但2022年和2023年的产能利用率均未达到100%。
在这种趋势下股票配资业务，公司募投项目是否需要调整，以适应已经到来的行业变化？
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